半夜三更说点无聊的事情：紫光债券违约！
清华校企紫光集团违约到底影响多大
胜春童子发布时间：11-2021:05
惊魂中的
据中诚信公告，紫光集团有限公司（以下简称“紫光集团”）发行了“17紫光集团PPN005”，应于2020年11月15日兑付（顺延至11月16日），截至2020年11月16日终，公司未能与投资者达成展期协议，同时未提供“17紫光集团PPN005”足额偿付本息的相关证明。
紫光集团自2019年12月以来，债券频繁被抛售甚至砸盘，前期主要受到北大方正债券违约和破产重整的影响，之后多次出售子公司股权暴露了公司流动性紧张。2020年10月29日，公司称不赎回永续债“15紫光PPN006”，债券价格暴跌。11月10日，永煤违约也对其产生一定冲击。
紫光集团主营IT及相关设备制造及服务、电子元器件及设备制造、能源环境和教育培训服务四大业务板块，旗下子公司在芯片和云网业务细分领域具有较强竞争力。其中，IT及相关设备制造及服务业务主要由紫光股份及其下属公司新华三集团经营，新华三是领先的全产业链云网设备和服务企业，2019年H3C品牌交换机、路由器、WLAN产品在国内企业级市场占有率分别为35.5%、27.9%、30.9%；服务器市场占有率16.3%；安全硬件市场占有率9.3%，均位居市场前三。
电子元器件及设备制造业务主要为芯片业务，包括手机芯片业务、智能安全芯片业务、特种集成电路业务和存储器芯片业务。公司旗下拥有紫光展锐、紫光国微、长江存储、法国立联信等知名品牌。其中，紫光展锐是全球第三、国内第一的手机芯片设计厂商（对标高通、联发科），紫光国微是国内最大的集成电路设计上市公司之一，长江存储是国家存储器基地项目的实施主体。2019年，公司IT及相关设备制造及服务、电子元器件及设备制造营业收入稳步增长，但受市场竞争加剧及成本上升等影响，毛利率有所下滑。
能源环境业务主要由新疆燃气集团有限公司经营。新燃集团是一家以乌鲁木齐市燃气管网建设运营及燃气供应为主业的燃气企业。教育培训板块主要由上市公司紫光学大运营，依托于学大教育的平台，紫光学大目前主要通过线下培训机构为客户提供教育培训业务。
紫光集团属于控股型公司，母公司不承担经营职能，主要作为融资角色。随着持续并购，集团总资产大幅增长，并表子公司数量增多，而归母所有者权益占比大幅降至10%左右，母公司对子公司的控制力有所下降。截至2020年6月末，纳入公司合并范围的各级子公司总计286家，较年初净减少301家，主要由于终止合并紫光学大及其控股子公司。此外，核心子公司经营较为独立，本身具备融资能力，紫光股份、紫光国微等为上市公司，资金用途也受到严格监管。
紫光集团作为清华系核心企业，其债券违约可能在短期内对发债子公司以及清华系企业的债券产生影响。我们对清华控股合并报表内的发债主体、参股的发债主体的存量境内债和美元债进行梳理。从紫光系以及清华系架构来看，部分子公司盈利能力较强，自身具备融资能力。对于自身盈利较强、存量债规模不大的发债主体，紫光违约的情绪冲击可能在较短时间内平复；而对于盈利较弱、再融资受阻的主体，紫光违约的影响可能较大且时间较长。
此外，紫光集团违约也暴露了对债券融资过度依赖的风险。当企业债券融资占比较高，在债券集中到期兑付阶段，若叠加存续债券估值偏高难以借新还旧，违约风险将上升。
一个早被资本市场和产品市场抛弃的企业，紫光为什么不和北大方正一样选择正大光明地死掉？？？？？
胜春童子发布时间：11-2021:05
惊魂中的
据中诚信公告，紫光集团有限公司（以下简称“紫光集团”）发行了“17紫光集团PPN005”，应于2020年11月15日兑付（顺延至11月16日），截至2020年11月16日终，公司未能与投资者达成展期协议，同时未提供“17紫光集团PPN005”足额偿付本息的相关证明。
紫光集团自2019年12月以来，债券频繁被抛售甚至砸盘，前期主要受到北大方正债券违约和破产重整的影响，之后多次出售子公司股权暴露了公司流动性紧张。2020年10月29日，公司称不赎回永续债“15紫光PPN006”，债券价格暴跌。11月10日，永煤违约也对其产生一定冲击。
紫光集团主营IT及相关设备制造及服务、电子元器件及设备制造、能源环境和教育培训服务四大业务板块，旗下子公司在芯片和云网业务细分领域具有较强竞争力。其中，IT及相关设备制造及服务业务主要由紫光股份及其下属公司新华三集团经营，新华三是领先的全产业链云网设备和服务企业，2019年H3C品牌交换机、路由器、WLAN产品在国内企业级市场占有率分别为35.5%、27.9%、30.9%；服务器市场占有率16.3%；安全硬件市场占有率9.3%，均位居市场前三。
电子元器件及设备制造业务主要为芯片业务，包括手机芯片业务、智能安全芯片业务、特种集成电路业务和存储器芯片业务。公司旗下拥有紫光展锐、紫光国微、长江存储、法国立联信等知名品牌。其中，紫光展锐是全球第三、国内第一的手机芯片设计厂商（对标高通、联发科），紫光国微是国内最大的集成电路设计上市公司之一，长江存储是国家存储器基地项目的实施主体。2019年，公司IT及相关设备制造及服务、电子元器件及设备制造营业收入稳步增长，但受市场竞争加剧及成本上升等影响，毛利率有所下滑。
能源环境业务主要由新疆燃气集团有限公司经营。新燃集团是一家以乌鲁木齐市燃气管网建设运营及燃气供应为主业的燃气企业。教育培训板块主要由上市公司紫光学大运营，依托于学大教育的平台，紫光学大目前主要通过线下培训机构为客户提供教育培训业务。
紫光集团属于控股型公司，母公司不承担经营职能，主要作为融资角色。随着持续并购，集团总资产大幅增长，并表子公司数量增多，而归母所有者权益占比大幅降至10%左右，母公司对子公司的控制力有所下降。截至2020年6月末，纳入公司合并范围的各级子公司总计286家，较年初净减少301家，主要由于终止合并紫光学大及其控股子公司。此外，核心子公司经营较为独立，本身具备融资能力，紫光股份、紫光国微等为上市公司，资金用途也受到严格监管。
紫光集团作为清华系核心企业，其债券违约可能在短期内对发债子公司以及清华系企业的债券产生影响。我们对清华控股合并报表内的发债主体、参股的发债主体的存量境内债和美元债进行梳理。从紫光系以及清华系架构来看，部分子公司盈利能力较强，自身具备融资能力。对于自身盈利较强、存量债规模不大的发债主体，紫光违约的情绪冲击可能在较短时间内平复；而对于盈利较弱、再融资受阻的主体，紫光违约的影响可能较大且时间较长。
此外，紫光集团违约也暴露了对债券融资过度依赖的风险。当企业债券融资占比较高，在债券集中到期兑付阶段，若叠加存续债券估值偏高难以借新还旧，违约风险将上升。
一个早被资本市场和产品市场抛弃的企业，紫光为什么不和北大方正一样选择正大光明地死掉？？？？？
湖北十三五有个很有意思的现象，本网民称之为湖北优势资产被北上广收割，其中之一就是武汉新芯的存储芯片技术被紫光搞走了，武钢完蛋成了落后产能被上海宝钢兼并，还有一个是仙桃的科学家吴俊出走中山大学以此三项为典型代表，湖北在十三五真的玩完了很多技术优势，希望长江存储安好！
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